ECB har inget utrymme för penningpolitiska lättnader kvar

Den hälsosamme ekonomisten, Monday 2 September, 2019
Bild: 2017-09/dsc01062.jpg

Har skrivit en del om de absurt låga räntorna för tyska statsobligationer och vilka konsekvenser detta får för euron. Har dock inte tidigare lyckats klarlägga hur stor andel av obligationerna som ägs av aktörer som är fria att välja vilka instrument de ska äga - alltså aktörer som äger tyska statsobligationer för att de tror att det är en bra idé att köpa 100 euro som levereras år 2049 för 105 euro.

Att denna absurditet inte väckt större uppmärksamhet förvånar mig en hel del. Jag är knappast den enda person som läst nationalekonomi och borde förstå det ologiska i att en region med inflationsmål på två procent säljer statsobligationer som ger negativ avkastning över 30 år.

Nu har dock Financial Times tittat på saken och konstaterar att andelen "fria" tyska obligationer är mycket liten. Tidningen menar att mer än 95 procent av obligationerna ägs av aktörer som struntar i om de ger någon avkastning eller inte.

På sätt och vis gör denna observation att gåtan blir något mindre av en gåta. Samtidigt uppstår helt nya frågor - den största är förstås vad detta innebär för euron? Om det inte finns några tyska statsobligationer kvar så finns det heller inte något utrymme för ECB att genomföra kvantitativa lättnader. Givetvis finns det andra länder som har obligationer kvar, men ECB är hela EMU-områdets centralbank och bör därför inte gynna enskilda länder genom att vidta åtgärder som innebär att de på sikt - som Japan - monetariserar enskilda länders skulder.

Tyska stimulanspaket kommer inte att väsentligen förändra läget. Bristen på obligationer är så allvarlig att marknaden inte längre får sägas fungera som en marknad. Som jag påpekat är det ingen som tror att den nominella tillväxten i EU kommer att ligga under nollstrecket i 30 år.

Europeiska centralbankens kvantitativa lättnader har visat sig mindre effektiva än man hade hoppats. Nu visar det sig att det dessutom finns en absolut gräns som inte kan passeras så länge ECB håller sig till statsobligationer. För att EU:s inflationsmål ska kunna nås krävs massiva budgetunderskott i samtliga EU-länder och de behöver uppstå snabbt - annars har penningpolitiken inga instrument att arbeta med för att få upp inflationen.

Ska inte säga att jag är hundraprocentigt säker på att euron kollapsar, det jag kan säga är att jag i nuläget inte ser hur EU ska ta sig ur den här situationen. Mycket talar för att eurokrisen för några år sedan bara var en generalrepetition för något mycket värre - en kris som det är högst osäkert om den gemensamma valutan överlever.

Molotov och Ribbentrop - släng er i väggen!

Den hälsosamme ekonomisten
Bild: 2017-09/dsc01062.jpg

Svensk politik blir allt märkligare. Ni minns kanske att M, SD och KD röstade igenom en budget med hyfsat stora nedskärningar i Arbetsförmedlingens budget? Nedskärningarna upprör Vänsterpartiet. Därför söker Vänsterpartiet stöd av Moderaterna för att fälla arbetsmarknadsministern i en regering som hela tiden motsatt sig nedskärningarna. Samtidigt går Sverigedemokraterna ut och lovar att stödja Vänsterpartiets misstroendevotum. Det är ju bara det att Sverigedemokraterna - precis som …

Läs mer!

Arthur Laffer har lösningen för svensk ekonomi

Den hälsosamme ekonomisten
Bild: 2017-09/dsc01062.jpg

I en uppsats i American Economic Review pekar forskarna Luca Fornaro och Federica Romei på att världen kan sitta fast i en global likviditetsfälla. De är inte först med att påpeka detta och jag har tidigare skrivit på bloggen om att helikopterpengar skulle kunna vara en lösning på problemet. Under 1990-talet etablerade Sverige en rad regler för statsbudgeten och vi kan vara ett av få länder i världen som tillämpar principen om att statsbudgeten bör vara balanserad över en konjunktu…

Läs mer!

Fokusera på momsen i stället

Den hälsosamme ekonomisten

OECD har nyligen presenterat två förslag med förändrade skatteregler. Enligt det första ska länder kunna ta ut en skatt på digitala tjänster även om företaget som säljer tjänsterna ligger i ett annat land. Det är dock oklart om förslaget får någon effekt. Det andra förslaget handlar om att införa möjlighet till en minimibolagsskatt. Problemet … Läs mer!

Solceller snart den dominerande energikällan

Den hälsosamme ekonomisten

Enligt Internationella energirådet (IEA) - ett OECD-organ - kommer solceller vara den dominerande energikällan i världen år 2035. Framskrivningen bygger på antaganden om att de trender för teknisk utveckling som vi observerar i dag fortsätter framöver. På den positiva sidan finns att solenergin kommer att producera el till lägre kostnad än … Läs mer!

Toyota utvecklar en bil som går på solljus

Den hälsosamme ekonomisten

Noterar att Toyota håller på att utveckla en bil som inte behöver laddas alls. Om man kör maximalt fem mil om dagen, fyra dagar i veckan, behövs ingen annan tillförsel av energi. Bilen är täckt med solceller och laddar sig själv om den står ute. Tycker det här illustrerar solenergins möjligheter. Bara den lilla yta som finns på en bil … Läs mer!

Den tyska vindkraften blev ett miljöproblem

Den hälsosamme ekonomisten

Utbyggnaden av vindkraft i Tyskland har skapat ett inbördeskrig mellan miljövänner. Striden står mellan de som värnar den lokala miljön och de som vill fasa ut kol och olja på nationell nivå. Nu har striktare reglering införts och utbyggnadstakten har minskat med drygt 75 procent. Energiomställningen i Tyskland är redan ett fiasko, men … Läs mer!

Ingen förväntade sig den spanska inkvisitionen

Den hälsosamme ekonomisten

På Gran Canaria , där jag brukar tillbringa jularna, ser man ofta små fiskebåtar längs kusten. Eftersom vågorna kan vara höga lär det gunga rejält. I ena sekunden befinner sig båten på en vågtopp och i nästa sekund i en vågdal. Och eftersom omvärlden förändras så snabbt och påtagligt tänkte jag att man skulle kunna ta fiskarnas subjektiva … Läs mer!

Evry breath you take, Evry interview you fake

Den hälsosamme ekonomisten

Nej, inte ens Statistiska centralbyrån går fri från upphandlingsdebacel. Är fascinerad över den naivitet som omgärdar vissa upphandlingar - det är som om man tror att en överflyttning till en annan aktör löser problem automatiskt. Så är det inte. Vill man delegera ansvar krävs antingen kontroll eller konkurrens. Nu tillhör i och för sig Evry … Läs mer!

Med Berlinmuren som förebild

Den hälsosamme ekonomisten

Gränsen mellan USA och Mexico är lång - 3 200 kilometer. Men Donald Trump har ändå lovat att bygga en mur som ska stoppa migration från Mexiko till USA - två länder vars levnadsstandard skiljer sig åt ungefär som en gång Öst- och Västtyskland. Så om man funderar över vad som krävs för att stoppa desperata människor från att fly från ett … Läs mer!

Om bloggen

Den hälsosamme ekonomisten är en blogg som handlar om sjukvårdens organisation, incitament och klassisk liberalism - allt skrivet ur ett ekonomistiskt perspektiv. Webbplatsen använder tredjepartskakor (cookies) från Disqus, Piwik, Facebook, Google och Twitter för att anpassa innehållet och annonserna till användarna, tillhandahålla funktioner för sociala medier och analysera vår trafik. Vi vidarebefordrar information om din användning av vår webbplats till de sociala medier och annons- och analysföretag som vi samarbetar med. Du kan läsa mer om webbplatsens kakpolicy här. Denna sida drivs med webbverktyget Bolt. Av Mattias Lundbäck.

VR och Vårdvalssidan

Den hälsosamme ekonomisten finns även tillgänglig i VR. Har man HTC Vive eller Occulus Rift når man hifi://ekonomism genom att först installera appen High Fidelity som ger tillgång till en stor mängd olika virtuella världar. Sedan skriver man bara "ekonomism" i Goto-fältet i HiFi. Fältet motsvarar adressraden i en vanlig webbläsare.

Besök gärna www.vårdval.se - det enklaste sättet att hitta och jämföra vårdgivare.

Läs bloggkollegor

Anybodys Place Carl-Johan Westholm Cornucopia Danne Nordling Eskil Ullberg Fnordspottning Fredrik Malm Fredrik Segerfeldt Gustav Nipe Henrik Alexandersson Janerik Larsson Jonas Grafström Lennart Grundel Maria Abrahamsson Markus Uvell Mina Moderata Karameller Mattias Svensson Niclas Berggren Opassande Per Gudmundson Sjätte Mannen Tanja Bergkvist The Market Monetarist


Creative Commons-licens
Den hälsosamme ekonomisten av Mattias Lundbäck är licensierad under en Creative Commons Erkännande 4.0 Internationell licens.
Based on a work at https://www.ekonomism.us.

Sociala medier

Den hälsosamme ekonomisten är en blogg för dig som är intresserad av ekonomi, politik och teknik. Följ mig på Twitter för regelbundna uppdateringar. Läs mer om Den hälsosamme ekonomisten och Mattias Lundbäck här.


Linkonomism
Googelkonomism
Feedkonomism