Den penningpolitiska dualiteten och den svarta svanen

Den hälsosamme ekonomisten, Tuesday 20 August, 2019
Bild: 2017-09/dsc01062.jpg

Följer med intresse de långa marknadsräntornas fall. Fram till för ett år sedan trodde jag att ekonomin skulle ta en naturlig vändning uppåt och att räntorna skulle stiga.

Det var ett jättemisstag - jag hade fel, fel, fel. I stället har räntorna fortsatt falla och vi står nu inför anomalier som svårligen kan hanteras inom ramen för befintliga paradigm.

Ett av de viktigaste paradigmen är att det finns en dual relation mellan riskabla tillgångar och säkra. De säkra är statsobligationerna, de osäkra är aktierna. Paradigmet gör att placerare över hela världen i tider av förväntad oro och höga aktievärderingar väljer att lägga pengarna i statsobligationer.

Det är fullt rationellt, givet att statsobligationerna är säkra tillgångar. Men vad händer med en nollkupongare med löptid på 50 år om den förväntade inflationen går från noll procent till två procent per år? Vi får ta fram miniräknaren och slå in 1,02 upphöjt till 50. Det blir ungefär 2,7, vilket innebär att en femtioårig obligation som är värd 1 000 kronor minskar i värde med drygt 60 procent i ett scenario med tvåprocentig inflation i stället för noll.

Är obligationen en säker investering om vi inte vet huruvida centralbankerna kommer att bedriva en politik som leder till noll eller två procents inflation? Jag skulle påstå att aktier i så fall kan vara säkrare, då de ofta motsvarar tillgångar som är inflationssäkrade. Bokföringsmässigt kan obligationerna trots det vara en tryggare placering, då regler och principer ofta utgår från nominella värden.

Den penningpolitiska dualiteten har lett till en situation där finansinstitutioner investerar i tillgångar som förväntas falla i värde över tid. Avkastningen på femtioåriga obligationer är inte förenlig med centralbankernas inflationsmål, vilket innebär att vi bara har två möjligheter:

1) Centralbankerna överger sina inflationsmål.

2) Obligationsmarknaden kraschar och värdet på stora delar av dessa "säkra" tillgångar faller med 50 procent.

Vilket scenario tror ni är mest sannolikt? Personligen tror jag att det är inflationsmålet som håller - politikerna kommer att vidta åtgärder som gör att penningvärdesförsämringen återgår till sin bana på två procent årligen. Det som ingen vet är *hur* politikerna kommer att gå tillväga för att åstadkomma detta.

Att som många tycks göra i dag - satsa på att politikerna inte lyckas återföra inflationen - är enligt min mening oerhört riskabelt. Att pensionsfonder och banker ändå lagt så oerhört stora summor i den korgen kan jag bara förklara med att det för många placerare inte finns några alternativ. Den som agerar rationellt sticker ut och lämnar flocken. Betalningen för att ha rätt är ringa, straffet för att vara en av några hundra miljoner placerare som hade väldigt fel är milt eller obefintligt.

Det är därför enbart aktörer som förvaltar sina egna pengar som kommer att agera rationellt framöver. Titta på hur miljardärer som Bill Gates och andra agerar - och anta inte att personer som förvaltar andras pengar gör det som egentligen krävs. Vi kommer att få se en flykt från så kallat säkra papper, men det kommer att finnas många andra som är för fega för att våga fly.

Bidraget som är för krångligt att söka

Den hälsosamme ekonomisten
Bild: 2017-09/dsc01062.jpg

"Vi uppfinner ett bidrag som är så krångligt och integritetskränkande att söka att nästan ingen söker det." "Ja, lysande idé. Då blir det flera miljarder billigare." Man funderar på om det var så politikerna resonerade när bostadstillägget infördes. Intressant nog har många i målgruppen begränsad kognitiv kapacitet - antingen för att de är gamla eller för att de hade det från början och därför har sjukersättning. Det har aldrig funnits någon egentlig vilja att göra om de …

Läs mer!

Sverige har nu högre arbetslöshet än snittet i EU

Den hälsosamme ekonomisten
Bild: 2017-09/dsc01062.jpg

För mycket länge sedan utfärdade den Socialdemokraterna ett löfte om att Sverige år 2020 skulle ha EU:s lägsta arbetslöshet. Man har sedermera tagit tillbaka löftet, men ändå är det intressant att notera att Sverige sedan innevarande månad har högre arbetslöshet än snittet i EU. En stor del av denna arbetslöshet är strukturarbetslöshet - och handlar om att vissa personer bland annat har för dåliga språkkunskaper för att kunna anställas på reguljära arbeten. Nytt är att vi även börjar …

Läs mer!

Objektorientering handlar om oberoende

Den hälsosamme ekonomisten

Funderar på om samhället rent generellt kan lära sig av programmerare. När jag jobbade på Socialdepartementet slog det mig att lagstiftningen i väldigt stor utsträckning liknar ett datorprogram som måste hänga ihop logiskt. Den enda stora skillnaden är att det är jurister som tolkar lagen och kiselchip som tolkar datorprogrammen. Vissa skulle sä… Läs mer!

Regeringens kontantkortsförbud redan överspelat

Den hälsosamme ekonomisten

I syfte att stoppa brottslingar från att använda kontantkort kommer regeringen att stifta en lag som göra att den som köper ett kontantkort måste registrera sig. Förhoppningen måste ha varit att brottslingar inte längre ska kunna använda anonyma telefoner. Problemet är att den gamle hackaren Ygeman ligger flera decennier bakom den tekniska … Läs mer!

Partier och medier snart helt förstatligade

Den hälsosamme ekonomisten

Läser att de politiska partierna blir allt mer beroende av statligt stöd. Implikationen blir att partierna endast får ses som deltagare i offentliga tävlingar där priset beror på hur många väljare de lyckas attrahera. Problemet är att man i nästa tävling dopar vinnarna i den första tävlingen så att de med större sannolikhet ska vinna igen. Hur … Läs mer!

Arbetsförmedlingen det stora hindret för att få ett arbete

Den hälsosamme ekonomisten

Sitter med några marginaleffektsberäkningar framför mig och det slår mig att sådana här beräkningar görs utifrån helt fel premisser. För det första är det sällan någon som blir erbjuden ett bra jobb på den reguljära arbetsmarknaden tackar nej - det är inte där skon klämmer. Problemet är att så många av olika skäl inte är anställningsbara och att … Läs mer!

Riksbanken bör erkänna om man inte klarar av sitt uppdrag

Den hälsosamme ekonomisten

Läser att Riksbanken skyller den låga inflationen på arbetsmarknadens parter. Det är inget mindre än absurt. Inflationen är i första hand ett ansvar för Riksbanken. Om Riksbanken misslyckas måste regeringen gripa in. Och om regeringen misslyckas krävs det större systemreformer och kanske grundlagsförändringar. Men att inflationen blir låg … Läs mer!

Tysklands energipolitik inget föredöme för Sverige

Den hälsosamme ekonomisten

En ny rapport från McKinsey visar att Tysklands energipolitik har misslyckats på alla fronter. Man har inte lyckats nå målen för utsläpp av koldioxid, man har inte lyckats bygga ut överföringskapaciteten tillräckligt och nya energikällor står fortfarande för en ganska liten del av energiförsörjningen. Rationella Tyskland tycks ha havererat … Läs mer!

Är det viktigt att människor har ett jobb?

Den hälsosamme ekonomisten

Regeringen och samarbetspartierna har nu presenterat ett förslag som ger företag som anställer unga och utrikes födda reducerad arbetsgivaravgift - från 32 till 10 procent. Jag skulle vilja lyfta en större fråga - är det viktigt att till varje pris se till att människor har ett jobb? Om ett jobb som konstruerats på grund av att arbetsgivaren … Läs mer!

Om bloggen

Den hälsosamme ekonomisten är en blogg som handlar om sjukvårdens organisation, incitament och klassisk liberalism - allt skrivet ur ett ekonomistiskt perspektiv. Webbplatsen använder tredjepartskakor (cookies) från Disqus, Piwik, Facebook, Google och Twitter för att anpassa innehållet och annonserna till användarna, tillhandahålla funktioner för sociala medier och analysera vår trafik. Vi vidarebefordrar information om din användning av vår webbplats till de sociala medier och annons- och analysföretag som vi samarbetar med. Du kan läsa mer om webbplatsens kakpolicy här. Denna sida drivs med webbverktyget Bolt. Av Mattias Lundbäck.

VR och Vårdvalssidan

Den hälsosamme ekonomisten finns även tillgänglig i VR. Har man HTC Vive eller Occulus Rift når man hifi://ekonomism genom att först installera appen High Fidelity som ger tillgång till en stor mängd olika virtuella världar. Sedan skriver man bara "ekonomism" i Goto-fältet i HiFi. Fältet motsvarar adressraden i en vanlig webbläsare.

Besök gärna www.vårdval.se - det enklaste sättet att hitta och jämföra vårdgivare.

”Jag

Läs bloggkollegor

Anybodys Place Carl-Johan Westholm Cornucopia Danne Nordling Eskil Ullberg Fnordspottning Fredrik Malm Fredrik Segerfeldt Gustav Nipe Henrik Alexandersson Janerik Larsson Jonas Grafström Lennart Grundel Maria Abrahamsson Markus Uvell Mina Moderata Karameller Mattias Svensson Niclas Berggren Opassande Per Gudmundson Sjätte Mannen Tanja Bergkvist The Market Monetarist


Creative Commons-licens
Den hälsosamme ekonomisten av Mattias Lundbäck är licensierad under en Creative Commons Erkännande 4.0 Internationell licens.
Based on a work at https://www.ekonomism.us.

Sociala medier

Den hälsosamme ekonomisten är en blogg för dig som är intresserad av ekonomi, politik och teknik. Följ mig på Twitter för regelbundna uppdateringar. Läs mer om Den hälsosamme ekonomisten och Mattias Lundbäck här.


Linkonomism
Googelkonomism
Feedkonomism