Blir räntehöjningen expansiv?

Den hälsosamme ekonomisten, Tuesday 27 November, 2018
Bild: 2017-09/dsc01062.jpg

Läser att bankaktierna stiger på nyheten om att Riksbanken väntas höja räntan. Handelsbanken rekommenderar köp av banker då räntenettot förväntas öka.

Tror man att en ökning av styrräntan är åtstramande ter sig nyheten som paradoxal. Men negativa räntor fungerar inte alltid på samma sätt som positiva. De negativa räntorna verkar primärt genom växelkursen.

Det ironiska är att det för vissa aktörer kan te sig förmånligare att hålla kontanter. Kontanter kan nämligen aldrig ge negativ avkastning och fyller i vissa fall samma funktion som statspapper. Om efterfrågan på kontanter ökar kan effekten bli en minskad penningmängd i cirkulation och därmed en åtstramande effekt.

Det kan diskuteras hur stor denna effekt är, men helt klart är att vissa aktörer kan lagra stora mängder kontanter till en förhållandevis låg kostnad per krona. Skulle räntan bli tillräckligt låg finns därmed en möjlighet att efterfrågan på kontanter ökar så mycket att priset drivs upp. Detta påverkar i sin tur multiplikatorn i ekonomin.

Det speklueras i var gränsen går - alltså punkten där bankerna börjar samla kontanter i stället för att placera reserverna hos centralbanken. Det finns estimat på allt från -0,3 procent till -1,3 procent. Men sannolikt finns det en påtaglig effekt på vissa aktörer vid den extremt låga nivå som Sveriges Riksbank uppnådde på -0,75 procent.

Tillgången till inlåning utgör en konkurrensfördel för de traditionella bankerna och en räntehöjning gör därmed bankerna mer konkurrenskraftiga i relation till aktörer som förlitar sig på institutionella investerare. 

Samtidigt råder det osäkerhet om vilken effekt en räntehöjning ger på utlåningsräntorna. Mycket talar för att en styrräntehöjning borgar för lägre boräntor, inte högre. Den effekten är givetvis högst tillfällig och förutsätter att inflationsförväntningarna inte tar fart.

Negativa räntor är ett vanskligt instrument. Förväntningar på negativa räntor kan nämligen göra det lönsamt för finansiella aktörer att investera i faciliteter som till en mycket låg kostnad kan användas för att lagra kontanter. I någon mening är en traditionell bank med ett bankvalv en sådan facilitet. Om dessa investeringar väl är gjorda kommer framtida negativa räntor att resultera i att andra ekonomiska aktörer konkurrerar ut Riksbanken.

Detta kommer i sin tur att göra penningpolitiken verkningslös - nästa gång räntan sjunker till -0,75 procent kanske pengarna som Riksbanken hade förväntat sig att bankerna skulle använda för att stimulera ekonomin bara hamnar i ett svart hål. En situation där bankerna och andra finansiella aktörer vägrar köpa statens värdepapper skulle bli besvärlig - minst sagt. Centralbanken skulle tappa kontrollen över alla de ekonomiska nyckelvariablerna.

Den uppenbara lösningen på problemet är att ta bort bankerna ur ekvationen en gång för alla. Om Riksbanken inför en E-krona får man kontroll över penningmängden och är inte längre begränsad till positiva räntor. Centralbanken skulle kunna pressa ut pengar i ekonomin på ett sätt som garanterar att inflationen uppnår tvåprocentsmålet. En möjlig bieffekt skulle kunna vara att man undviker konjunkturcyklar i dagens mening eller att man åtminstone minskar cyklernas amplitud.

Att bankerna inte ser på E-kronan med blida ögon är begripligt. Det skulle innebära slutet för bankerna som de fungerar i dag.

Ett scenario som faktiskt skulle kunna döda bankerna för gott vore om Sverige drabbades av en lågkonjunktur när räntan redan ligger vid nollpunkten. Då är det inte otänkbart att Riksbanken sänker räntan så lågt att kontanterna försvinner ur cirkulation. Har man då en E-krona i beredskap går det att hantera krisen, har man inte någon E-krona kan det bli svårt att häva nedgången.

Britterna lär ge Brexitpartiet mer än 35 procent i dag

Den hälsosamme ekonomisten
Bild: 2017-09/dsc01062.jpg

I dag röstar Storbritannien i EU-valet. Vallokalerna är öppna, men etermedierna i landet är belagda med förbud att rapportera vartåt det lutar. Tidningarna skriver en del, men förvånansvärt lite med tanke på att den ledande remain-ministern i kabinettet Andrea Leadsom har avgått, samtidigt som Theresa May väntas bli avsatt. Boris Johnson lär ta hem spelet och han kan behöva genomföra en hård Brexit för att ta tillbaka trovärdigheten för Tories . I EU-valet lär det vara kört - …

Läs mer!

Dags att återgå till verkligheten i Slussenplaneringen

Den hälsosamme ekonomisten
Bild: 2017-09/dsc01062.jpg

Läser att man vid planeringen av Nya Slussen räknat med en ökning av cykeltrafiken med två procent årligen . Och jag undrar vilken planet stadsplanerarna lever på? Har de möjligen noterat alla elcyklar och andra fordon som trafikerar cykelbanorna? Har de noterat att andelen cykelpendlare i Köpenhamn är 25 gånger så stort som i Stockholm? Det kommer att bli ett totalt kaos vid Slussen om man inte anpassar sig till ökningen av cykeltrafiken. Till skillnad från när det gäller bilar är …

Läs mer!

Svenska banker har låg bruttosoliditet

Den hälsosamme ekonomisten

Riksbanken skriver i sin stabilitetsrapport att de svenska bankerna har en mycket låg bruttosoliditet. Det kanske förvånar, då de själva brukar framhålla hur stora marginaler de har och hur väl de uppfyller kraven på riskviktsjusterat kapital. Men det är just det - riskvikterna har med tiden sjunkit, eftersom vi inte haft någon allvarlig … Läs mer!

Vänskapskorruptionen utbredd

Den hälsosamme ekonomisten

"Totalt fyra av de elva anställda på driften hos trafikkontoret har tidigare varit anställda hos de entreprenörer som nu ansvarar för snöröjningen i Stockholms stad. Två av dem ansvarar för precis de områden där de forna arbetsgivarna har kontrakt." Det här problemet är genomgående i offentlig upphandling. Ett skäl till att upphandlingen … Läs mer!

Kommer USA att bojkotta svensk vatten- och kärnkraft?

Den hälsosamme ekonomisten

Läser att USA hotar införa sanktioner med anledning av bygget av Nordstream 2 . Detta drabbar inte Sverige, tänker ni kanske. Men var inte så säkra på det. Energibolaget Fortum äger nämligen Uniper som i sin tur finansierar Nordstream 2. Fortum är visserligen finskägt, men bolaget äger även 160 vattenkraftverk i Sverige och Finland. Man … Läs mer!

Regeringen bör höja sanktionsavgifterna i stället

Den hälsosamme ekonomisten

De svenska nätmonopolen Ellevio , Vattenfall eldistribution och Eon hotar med att dra ner investeringarna i elnäten om regeringen beslutar att begränsa deras avgiftsuttag. Men verkligheten är att avgiftshöjningarna så här långt använts för att dela ut pengar till ägarna och inte för att investera i elnäten. Ser man till rörelsemarginalen … Läs mer!

Googles beslut slår hårdast mot USA

Den hälsosamme ekonomisten

I nyhetsflödet i dag noterar vi att Google har tvingats avbryta samarbetet med Huawei till följd av den amerikanska regeringens restriktioner. I första läget tror man att detta slår hårdast mot Kina , men jag skulle tro att de ekonomiska förlusterna för USA är mångdubbelt större och att den amerikanska administrationen inte riktigt förstår … Läs mer!

Ny lag om transparens på väg

Den hälsosamme ekonomisten

Enligt civilminister Ardalan Shekarabi presenterar regeringen på torsdag en lag som ska göra den offentliga upphandlingen mer transparent. I dag är problemen betydande och en kollega till mig på Svenskt Näringsliv ,  Ellen Hausel Heldahl , pekar på att svinnet kan vara så stort som 135 miljarder. Själv har jag bara dykt ner i några små … Läs mer!

Abortfrågan handlar om religion - inte kön

Den hälsosamme ekonomisten

Abortförbud framställs ofta som ett sätt för män att begränsa kvinnors frihet. Men statistiken visar att det alls inte är så. Enligt Gallup är skillnaden mellan män och kvinnor minimal . Av männen är 49 procent emot fri abort (pro-life), medan motsvarande siffra för kvinnor är 47 procent.  Det har alltså inte det minsta med kön att göra - … Läs mer!

Om bloggen

Den hälsosamme ekonomisten är en blogg som handlar om sjukvårdens organisation, incitament och klassisk liberalism - allt skrivet ur ett ekonomistiskt perspektiv. Webbplatsen använder tredjepartskakor (cookies) från Disqus, Piwik, Facebook, Google och Twitter för att anpassa innehållet och annonserna till användarna, tillhandahålla funktioner för sociala medier och analysera vår trafik. Vi vidarebefordrar information om din användning av vår webbplats till de sociala medier och annons- och analysföretag som vi samarbetar med. Du kan läsa mer om webbplatsens kakpolicy här. Denna sida drivs med webbverktyget Bolt. Av Mattias Lundbäck.

VR och Vårdvalssidan

Den hälsosamme ekonomisten finns även tillgänglig i VR. Har man HTC Vive eller Occulus Rift når man hifi://ekonomism genom att först installera appen High Fidelity som ger tillgång till en stor mängd olika virtuella världar. Sedan skriver man bara "ekonomism" i Goto-fältet i HiFi. Fältet motsvarar adressraden i en vanlig webbläsare.

Besök gärna www.vårdval.se - det enklaste sättet att hitta och jämföra vårdgivare.

Läs bloggkollegor

Anybodys Place Carl-Johan Westholm Cornucopia Danne Nordling Eskil Ullberg Fnordspottning Fredrik Malm Fredrik Segerfeldt Gustav Nipe Henrik Alexandersson Janerik Larsson Jonas Grafström Lennart Grundel Maria Abrahamsson Markus Uvell Mina Moderata Karameller Mattias Svensson Niclas Berggren Opassande Per Gudmundson Sjätte Mannen Tanja Bergkvist The Market Monetarist


Creative Commons-licens
Den hälsosamme ekonomisten av Mattias Lundbäck är licensierad under en Creative Commons Erkännande 4.0 Internationell licens.
Based on a work at https://www.ekonomism.us.

Sociala medier

Den hälsosamme ekonomisten är en blogg för dig som är intresserad av ekonomi, politik och teknik. Följ mig på Twitter för regelbundna uppdateringar. Läs mer om Den hälsosamme ekonomisten och Mattias Lundbäck här.


Linkonomism
Googelkonomism
Feedkonomism